Unsere Philosophie gründet auf sechs Überzeugungen, die über 40 Jahre geprüft wurden — an den Finanzmärkten, in der Zusammenarbeit mit Unternehmern und bei der Begleitung von Familien über Generationen hinweg.
Die Finanzmärkte haben sich im Laufe von 40 Jahren enorm weiterentwickelt. Die verfügbaren Instrumente, die Handelstechnologien und die regulatorischen Rahmenbedingungen haben sich auf Weisen verändert, die für Investoren früherer Generationen unvorstellbar gewesen wären. Dennoch sind die fundamentalen Prinzipien erfolgreichen Investierens bemerkenswert stabil geblieben.
Disziplin, Geduld und der Fokus auf langfristigen Wert haben ihre Gültigkeit durch technologische Umbrüche und Finanzkrisen hindurch bewiesen. — Thomas A. Russo
Wir denken in 40 Jahren, nicht in Quartalen. Zeit ist das mächtigste Werkzeug des geduldigen Investors.
Wir kaufen nur, wenn der Preis einen substanziellen Abstand zum inneren Wert aufweist.
Jede Investmentthese durchläuft mehrere Filter. Wir schreiben auf, warum wir glauben, was wir glauben.
Die Mathematik der Erholung bestraft große Fehler hart. Verluste zu vermeiden schlägt ehrgeizige Jagd.
Jede Aktie ist eine Beteiligung an einem realen Unternehmen. So bewerten wir auch.
Amerikanische Erfahrung trifft auf deutsche Kultur — zum beiderseitigen Vorteil unserer Kunden.
Den Teilnehmern am Finanzmarkt stehen vielfältige Instrumente zur Verbesserung ihrer Ergebnisse zur Verfügung. Sie können ihre Analysen perfektionieren, ihre Portfolios diversifizieren, das Risiko mit größerer Raffinesse steuern. Doch keines dieser Instrumente kommt der transformativen Kraft der Zeit gleich.
Hervorragende Unternehmen erwirtschaften Jahr für Jahr Gewinne, reinvestieren in ihr Wachstum und bauen immer schwerer zu replizierende Wettbewerbsvorteile auf. Dieser Prozess der Wertschöpfung vollzieht sich schrittweise, oft unsichtbar für diejenigen, die nur die täglichen Kursschwankungen beobachten. Geduld ermöglicht die Teilhabe an dieser kumulativen Wertschöpfung.
Unser Zeithorizont bemisst sich in 40 Jahren. Diese strukturelle Freiheit ermöglicht es uns, Wert zu erfassen, der sich nur über ausreichend lange Zeiträume offenbart — und der jenen verborgen bleibt, die unter dem Druck quartalsweiser Ergebnisse handeln.
Die Schätzung des inneren Wertes enthält unvermeidlich einen erheblichen Grad an Unsicherheit. Selbst die gründlichste Analyse kann sich aus Gründen als falsch erweisen, die nicht vorhersehbar waren. Die Sicherheitsmarge bietet Schutz gegen diese unvermeidlichen Fehler, indem sie verlangt, dass der Kaufpreis deutlich unter der Schätzung des inneren Wertes liegt.
Dieses Konzept, das von Benjamin Graham populär gemacht und von Generationen erfolgreicher Investoren übernommen wurde, erkennt die menschliche Fehlbarkeit als permanentes Element des Investmentprozesses an. Wenn wir einen Preis nahe unserer Schätzung des inneren Wertes zahlen, wird jeder Fehler in unserer Analyse zu einem Verlust führen. Wenn wir vor dem Kauf einen erheblichen Abschlag verlangen, schaffen wir uns Spielraum.
Wir ziehen es vor, Gelegenheiten zu verpassen, als bei überhöhten Preisen einzusteigen. Einige verpasste Gelegenheiten sind ein angemessener Preis für den Schutz vor kostspieligen Fehlern.
Eile ist der Feind klugen Investierens. Unser Bewertungsprozess schreitet in bedächtigem Tempo voran, sodass jede Phase die Aufmerksamkeit erhält, die sie verdient. Wir konkurrieren um Tiefe, nicht um Tempo. Bevor wir Kapital einsetzen, wollen wir das Unternehmen besser verstehen als jeder andere Marktteilnehmer.
Jede potenzielle Investition durchläuft mehrere sequenzielle Filter, bevor sie eine Kapitalzuweisung verdient. Finanzkennzahlen, Wettbewerbsvorteile, Qualität des Managements, Bewertung — und schließlich eine interne Debatte, in der wir bewusst ein Teammitglied damit beauftragen, mit aller Überzeugung gegen die Investition zu argumentieren.
Die Disziplin besteht genau darin, Entscheidungsprozesse zu etablieren, die unabhängig vom emotionalen Zustand des Augenblicks funktionieren. Vordefinierte Regeln bieten Halt in Momenten der Turbulenz.
„Die Mathematik der Erholung bestraft große Fehler hart. Die Erholung von einem Verlust von fünfzig Prozent erfordert eine Verdopplung des verbleibenden Kapitals."— Aus unseren Überzeugungen zum Risikomanagement
Investoren neigen dazu, sich auf potenzielle Renditen zu fixieren, während sie das Risikomanagement vernachlässigen, bis es zu spät ist. Diese menschliche Tendenz erklärt, warum so viele Portfolios während Marktkorrekturen schweren Schaden erleiden. Der wahrhaft versierte Investor kehrt die Reihenfolge der Prioritäten um.
Die Finanzmärkte produzieren mit ausreichender Regelmäßigkeit Überraschungen, um jene zu demütigen, die glauben, sie vorhersagen zu können. Unsere Antwort besteht darin, Portfolios aufzubauen, die Szenarien standhalten können, die wir im Einzelnen nicht vorhersehen — von denen wir aber wissen, dass sie irgendwann eintreten werden.
Die Erhaltung des Kapitals in schwierigen Zeiten ist wichtiger als die Maximierung der Gewinne in günstigen Zeiten. Diese scheinbar konservative Haltung schützt das Vermögen, wenn die unvermeidlichen Korrekturen kommen.
Thomas A. Russo betont, dass jede Aktie eine proportionale Beteiligung an den Vermögenswerten, Gewinnen und künftigen Cashflows eines realen Unternehmens darstellt. Diese einfache Tatsache gerät häufig in Vergessenheit, wenn Investoren sich ausschließlich auf Preisbewegungen konzentrieren.
Wir bewerten jede Gelegenheit so, als ob wir das Unternehmen im Ganzen kaufen würden. Das zugrundeliegende Unternehmen operiert unabhängig von seinem Börsenkurs. Es bedient Kunden, bezahlt Mitarbeiter, investiert in sein Wachstum und erwirtschaftet Gewinne. Der innere Wert dieser Beteiligung leitet sich aus diesen unternehmerischen Fundamentaldaten ab, unabhängig davon, was die Kurstafel an einem beliebigen Tag anzeigt.
Diese Haltung verbindet uns mit deutschen Unternehmerfamilien, deren generationsübergreifendes Denken mit unserer Philosophie in natürlicher Übereinstimmung steht.
Unsere Präsenz in zwei Kontinenten ist kein Marketingargument, sondern eine strukturelle Eigenschaft unserer Arbeit. Wir verbinden 40 Jahre an amerikanischer Investmenterfahrung mit einem echten Verständnis des deutschen Kontexts — nicht nur sprachlich, sondern auch kulturell, regulatorisch und wirtschaftlich.
Thomas A. Russo bringt die Methodik ein, die er in über vierzig Jahren bei Gardner Russo & Quinn verfeinert hat. Charlotte übersetzt diese Methodik in Kontexte, die für deutsche Investoren verständlich sind, und stellt sicher, dass jede Analyse den lokalen Anforderungen an Genauigkeit und Struktur gerecht wird.
Die Zukunft unserer Präsenz in Deutschland hängt von unserer Fähigkeit ab, echten Mehrwert zu schaffen — Mehrwert, den weder rein lokale noch rein internationale Wettbewerber allein erreichen können.